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观点:优惠贷款还是拯救电影的最佳方式 2020-06-03 261 电影导航网

本文转载自何伟的微信公众号《电影市场简报》

魏哥哥说:

这两天,我听到“苏颖宝向23家电影公司提供了1.66亿元贷款”的消息,感到有些难过。...

该行业一直呼吁ZF拯救电影院,并提供了各种建议,如将专项资金返还给补贴,如降低收费和税收,而老编辑只喜欢贴现(无息)贷款的方法。虽然一些同事从经济学的角度解释说,贴现贷款不符合经济理论,但老编辑不同意。这位老编辑的经济造诣很差,所以他只能对自己的个人感情说些假话。

首先,贴现贷款不一定违反经济理论

经济学研究利益(或社会福利)的最大化,公共政策通常不仅追求这些,甚至不主要追求这些。此外,一些不同的经济理论有不同的观点。

例如,有一些经济理论反对广泛使用的政府投资刺激经济的方式。例如,美国近年来采用的数量宽容政策遭到了一些经济理论的反对。仅凭经济理论很难判断公共政策的对错。

贴现贷款的目的不是为了最大限度地提高经济效益,而是某种形式的政府援助,即政府向银行支付部分(或全部)贷款利息。政府必须支付这些利息,要么用财政收入,要么用印刷货币。如果政府用财政收入来支付,那就是转移支付,这不会增加社会资金的总量,只会让资金从一些领域流向另一些领域。

许多行业在疫情下遭受损失,但疫情对各行业的影响不同。一些行业遭受了巨大的损失,如室内娱乐、表演、旅游、餐饮等。一些行业受影响较小,如超市和农业。一些行业甚至会受益,比如医疗和网络游戏。

如果政府愿意将财政收入用于救济,它可以首先帮助“急需”的行业,如大型项目、大众食品和饮料等。要么先帮助那些受负面影响更严重的行业,如电影院、旅游业等。如果是后者,则应符合经济学中转移支付的相关理论。

如果政府用空印钞支付利息,可能会导致“通货膨胀”并减少每个人的资产,这意味着每个纳税人都必须贡献一些钱来支持政府拯救的行业。这可能不受欢迎。例如,美国的量化宽松实际上意味着美国政府用空印度货币向世界出口通货膨胀,这相当于全世界的人都贡献一点钱来支持美国。

如果ZF使用空印钞来支付电影院贴现贷款的利息,会产生通货膨胀吗?以2019年电影票房600亿(不含服务费)为基础,假设国家向影院提供高达20%票房的无息贷款,目前一年期贷款利率为4.35%,一年期总利率仅为5.22亿。考虑到中国目前的经济规模,即使少量注水也不会导致通胀。

因此,用经济理论来反对ZF向电影院提供贴息贷款可能是不合适的。

其次,贴现贷款优于补贴和减税。

电影院现在面临的最大问题是什么?我认为应该没有现金支付必要的费用(如工资、租金、以前的贷款等)。),因此许多拥有健康现金流的电影院可能会在复工前或复工开始时死亡。如果老编辑的判断是正确的,减税措施在现阶段不会有帮助,因为电影院关闭时没有收入,自然也就没有税收。免税能解决什么问题?

给予补贴优于免税,但与贴息贷款相比,给予补贴的成本过高,性价比不足。根据之前的算法,如果2019年20%的票房是上限,4.35%的年息用于向影院提供无息贷款,政府每年只需要支出5.22亿英镑,但影院可以获得120亿英镑的现金。如果政府直接补贴电影院,直接给120亿元显然是不现实的。如果只给5.22亿元,一般电影院只能得到4.4万元,这不是九牛一毛。相比之下,贴息贷款更具成本效益。

此外,与直接补贴相比,贴现贷款在资金的使用上更有效率,并且可以更好地利用资金。在这一阶段,想获得优惠贷款的影院不外乎以下几种:

(1)现在困难但恢复运营后有能力偿还的电影院。

(2)现在困难重重、恢复运营后无力偿还的电影院。

(3)现在不难,但是想赚取利息的电影院。

从资本安全和效率的角度来看,ZF显然应该优先向第一类电影院提供贷款,并尽可能少向第二类和第三类电影院提供贷款或不提供贷款。与直接补贴相比,贴现贷款可以更好地减少流向第二类和第三类电影院的资金。因为直接补贴通常没有区别,第二类和第三类电影院有资格获得资金。然而,第二种类型的电影院在收到钱后将无法生存几天。他们的最佳目的地应该是破产和重组。第三种类型的电影院在赚钱方面用处不大。最好是保存更多的第一类电影院。

如果通过贴现贷款拯救电影院,情况会有所不同。例如,只要要求影院股东承担无限的贷款责任,大多数二级影院就可能无法申请贷款,从而大大提高了资金的安全性。虽然第三种类型的电影院不容易停下来,即使钱借给他们,也不存在资金安全问题。它只影响资金使用效率,并不比直接补贴差。

可以看出,贴现贷款可以以较低的成本筛选出最需要资金的影院。资本的安全性相对有保障,资本的杠杆作用得到很好的发挥,这比直接补贴和减税要好。

第三,电影院的特点决定了政府必须借钱。

尽管电影院是沉重的资产投资,但这笔钱主要花在装饰和设备上。一旦装修完成,它就一文不值,也没有抵押价值。设备,旧的影院设备就没有价值,新的影院设备大多是融资租赁,不能再抵押。电影院的房地是租来的,没有抵押价值。因此,即使在正常情况下,中小型影院也很难从银行获得直接贷款,更不用说在关闭期间了。

然而,抵押价值的缺乏并不意味着电影院无力偿还。电影是一个现金流极好的行业。与其他零售行业相比,电影票房先收到钱,然后再分配钱。电影票房可以首先使用电影用户的钱的分配,而不是库存占用钱的问题。这是其他零售业没有的优势。

因此,如果银行担心资金的安全,只需要在还清贷款之前要求电影院将现金流交给银行管理。不幸的是,许多银行不愿意做这项工作,所以电影院很难借钱。

因此,在影院生死存亡的时刻,政府必须挺身而出,拿出专项资金,制定专项政策,组建专项团队,切实帮助广大中小影院渡过难关。如果电影行业对此视而不见,或者只注意政策而不执行,那它就真的处于危险之中。如果你不想电影院就这样死去,也不想现在就卖掉它,你什么时候会等?

不止一个。

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